誰(shuí)都不想做下一個(gè)斯里蘭卡，全球打響“抗美元斗爭(zhēng)”
上周美元指數(shù)創(chuàng)將近二十年新高，繼日本持續(xù)性貶值和歐元兌美元貶到1比1后，亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家債匯市場(chǎng)也遭遇嚴(yán)重沖擊。
市場(chǎng)擔(dān)心可能引發(fā)亞洲新興市場(chǎng)份額的更多資金外流，破壞該地區(qū)在下半年復(fù)蘇的希望。為了避免本土市場(chǎng)遭受進(jìn)一步的沖擊，全球打響“反向貨幣戰(zhàn)”。
全球打響“抗美元斗爭(zhēng)”
本周五，繼香港、韓國(guó)、新加坡和菲律賓宣布收緊政策之后，印度也加入了“抗美元”的隊(duì)伍中，印度央行加大了對(duì)匯率的干預(yù)力度，外匯儲(chǔ)備跌至20多個(gè)月來(lái)的最低水平。
根據(jù)印度儲(chǔ)備銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，印度外匯儲(chǔ)備下降了75億美元，至5727億美元。這是自2020年11月6日以來(lái)的最低水平。在本月早些時(shí)候，印度央行的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)減少了155億美元。
印度央行行長(zhǎng)Shaktikanta Das表示，外匯儲(chǔ)備下降是因?yàn)檠胄性诋?dāng)日早些時(shí)候?qū)Ρ緡?guó)貨幣進(jìn)行了“強(qiáng)有力的防御”，以緩解市場(chǎng)對(duì)盧比進(jìn)一步貶值的擔(dān)憂(yōu)。
由于美國(guó)加息、市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒以及資金外流，盧比今年已下跌7%。
此前，韓國(guó)、新加坡和菲律賓上周意外宣布政策收緊，令投資者感到意外，這突顯出亞洲政策制定者采取行動(dòng)的緊迫性。
其中韓國(guó)和菲律賓相繼宣布了二十多年來(lái)******的加息漲幅，新加坡則調(diào)高了有效匯率政策區(qū)間的中點(diǎn)，從而允許本幣升值。
香港和印度也選擇了動(dòng)用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯率；
長(zhǎng)期以來(lái)，亞洲央行決策者一直采取鴿派立場(chǎng)，以支持國(guó)家經(jīng)濟(jì)從疫情中恢復(fù)，但這導(dǎo)致貨幣疲軟和資本外流。
此前，由于美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)誓要按下40年以來(lái)的最熱通脹，美元指數(shù)持續(xù)飆升，創(chuàng)下20年以來(lái)新高。其他歐洲央行同樣“不甘示弱”，開(kāi)始上演“反向貨幣戰(zhàn)”。
眾多央媽都希望，在全球通脹高企之時(shí)，能夠通過(guò)本幣升值來(lái)降低進(jìn)口成本，并提高海外購(gòu)買(mǎi)力。
繼美聯(lián)儲(chǔ)“非常規(guī)”加息75基點(diǎn)之后，瑞士央行緊隨其后，宣布啟動(dòng)自2007年以來(lái)的首次加息。當(dāng)日英國(guó)央行更是開(kāi)啟自去年12月以來(lái)的第五次加息，并且暗示更大幅度加息還在路上，英鎊“蠢蠢欲動(dòng)”，近日歐洲央行7月議息會(huì)議更是宣布11年來(lái)的首次加息50BP。
媒體稱(chēng)，高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Cahill表示，他不記得發(fā)達(dá)國(guó)家央行何時(shí)以如此激進(jìn)的方式瞄準(zhǔn)強(qiáng)勢(shì)貨幣，外匯領(lǐng)域也已經(jīng)將其稱(chēng)為“反向貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”。
這是由于十多年以來(lái)，各國(guó)央行一直都走在相反的道路上。他們希望本國(guó)貨幣保持疲軟，而這就意味著國(guó)內(nèi)公司能夠以更具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格出口商品，助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是此一時(shí)彼一時(shí)，面對(duì)“漲漲不休”的高企通脹，從能源、食品到電器等一系列成本都在飆升，因此增加貨幣購(gòu)買(mǎi)力突然變得格外重要。
伴隨著歐美央行開(kāi)始加息及俄烏危機(jī)推高全球通脹，亞洲央行相關(guān)鴿派立場(chǎng)已經(jīng)顯得過(guò)時(shí)。在高通脹壓力下，亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家債匯市場(chǎng)此前皆遭遇嚴(yán)重沖擊。
在受沖擊最為嚴(yán)重的菲律賓，菲律賓比索匯率今年以來(lái)下跌已超過(guò)10%，美元兌比索匯率跌至2005年以來(lái)的歷史低位。菲律賓國(guó)債也遭到拋售，10年期國(guó)債收益率自年初以來(lái)已經(jīng)飆漲200個(gè)基點(diǎn)。泰國(guó)的情況也是類(lèi)似，伴隨著通脹持續(xù)上行，泰銖匯率今年以來(lái)下跌超10%。
市場(chǎng)分析認(rèn)為，亞洲市場(chǎng)遭遇拋售很大程度上市場(chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)債收益率和美元上漲的反應(yīng)。但即便不考慮捍衛(wèi)本國(guó)貨幣，持續(xù)高漲的通脹水平也逼迫亞洲央行必須采取行動(dòng)。
華僑銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Wellian Wiranto總結(jié)認(rèn)為，歸根結(jié)底亞洲央行正在應(yīng)對(duì)更加緊縮的全球貨幣政策格局，各國(guó)央行總體上肯定會(huì)繼續(xù)被迫加息。
美元走強(qiáng)，意味著什么？
持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的美元影響下，投資者紛紛用腳投票，新興市場(chǎng)已經(jīng)遭受了最顯著的打擊。
根據(jù)代表全球金融業(yè)的組織國(guó)際金融研究所（Institute of International Finance）的估計(jì)，6月份新興市場(chǎng)的凈流出額為40億美元。
該組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Robin Brooks表示，盡管當(dāng)前流出量仍然低于新冠疫情大流行之前的水平，但已經(jīng)與2013年美聯(lián)儲(chǔ)表示將逐步結(jié)束債券購(gòu)買(mǎi)引發(fā)的“縮減恐慌”相當(dāng)。
7月10日見(jiàn)聞君文章曾指出，據(jù)摩根大通統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)投資者已從新興市場(chǎng)債券基金中撤資近500億美元，新興市場(chǎng)債基資金流出幅度創(chuàng)2005年來(lái)新高。
股市方面，據(jù)國(guó)際財(cái)聞匯援引彭博社7月18日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，今年以來(lái)，外國(guó)投資者從中國(guó)以外的新興亞洲股市撤出了710億美元，已經(jīng)是2021流出量的兩倍。
見(jiàn)聞君通過(guò)查詢(xún)MSCI亞洲（日本除外）指數(shù)（MSCI Asia ex-Japan Index），發(fā)現(xiàn)年初至今累計(jì)跌幅已超17.72%。
當(dāng)美元持續(xù)升值時(shí)，以美元發(fā)行債務(wù)的國(guó)家就會(huì)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閭鶆?wù)的償還成本更高了。
斯里蘭卡就是最鮮明的一個(gè)例子。今年五月，沉重的債務(wù)和瘋狂的通貨膨脹使這個(gè)這個(gè)曾經(jīng)冉冉升起的南亞國(guó)家耗盡了外匯儲(chǔ)備，無(wú)力支付燃料和藥品等基本商品的進(jìn)口費(fèi)用。
斯里蘭卡是在這場(chǎng)通脹風(fēng)暴中第一個(gè)宣布破產(chǎn)的國(guó)家，但就目前的情況而言，也許不會(huì)是唯一一個(gè)。
根據(jù)IIF的數(shù)據(jù)，截至第一季度，阿根廷，烏克蘭和哥倫比亞政府發(fā)行的以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)占其GDP的比重均超過(guò)20%，而只有少數(shù)的亞洲和歐洲國(guó)家的的這一數(shù)字低于2%。
世界銀行宏觀經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和投資局局長(zhǎng)Marcello Estev?o表示：
“每個(gè)以美元計(jì)有巨額負(fù)債的國(guó)家都令人擔(dān)憂(yōu)?！?
面對(duì)通脹沖擊，新興市場(chǎng)可以通過(guò)持有外幣資產(chǎn)獲得對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的能力，這也是當(dāng)前印度和香港所采取的對(duì)策。
而那些貿(mào)易順差的國(guó)家在美元強(qiáng)勢(shì)的情況下也可能有更好的表現(xiàn)，因?yàn)樗麄兛梢垣@得美元，或者減少對(duì)進(jìn)口的依賴(lài)。
